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市場的風險在全球貿易保護主義抬頭、地緣政治情勢緊張、美國聯準會（Fed）即將實施的量化緊縮（QT）、美國龐大的貿易和財政赤字及資產價值面臨高估值的多重壓力下，美國經濟的風險為全球經濟前景帶來更多的不確定性。
有謂市場在現在開始的未來將處在所謂的「滾動熊市」（rolling bear merket）狀態。和一般走空頭的熊市不同，熊市時所有資產投資同時一併面臨巨大賣壓，資產價值持續走低，形成空頭格局。「滾動熊市」指大部分資產仍保持穩定，但某些特定類資產類別會遭受襲擊，避險或趨利的資金從此移出，到具獲利穩健的資產。亦即各類資產輪番走跌，但沒有傳染到全盤跌勢，而且從全盤看，賣壓可能輪動到市場估值高的類股或資產，由各類型資產輪跌才會告終。
今年2月股市的跌勢、4月底美國10年期公債殖利率一度突破了3％、恐慌指數（VIX）的暴漲及5月的義大利政府公債遭逢大拋售，但影響時間短暫，也未引發更深廣不可承受的賣壓，但聰明資金從風險較高的高估值資產逃逸，轉向風險較低、未來具成長性和穩定的資產，重新進行資產配置。
在量化緊縮即將到來的前夕，美國金融市場的榮景，來自於以科技股為主導市場的支撐。EPFR Global（Emerging Portfolio Fund Research）的資料顯示，今年以來投資美國科技股的資金超過175億美元。按年化換算超過350億美元，比去年成長兩倍餘，對比前年資金是凈流出，顯示科技股受到高度青睞。當下美國科技股資產市值達6.6萬億美元，已超過新興市場和歐元區股市的總市值，市值恐有高估和泡沬之虞。
自從2008年全球金融危機以來，亞馬遜（Amazon）、谷歌（Google）、推特（Twitter）、網飛（Netflix）、臉書（Facebook）和Ebay等電商和社交媒體公司的市值，已上漲達600%，為40年來第三大泡沫。
臉書、亞馬遜、蘋果、網飛和谷歌，是當今網路5巨頭（FAANG 5），佔納斯達克100指數市值近40％，頗像2000年網路泡沫前夕。不過基金和投資者認為這些夯紅的科技股為能盈利真的績優股。或許FAANG 5具成長動能和獲利能力，並不表示其股價為合理。
事實上，科技股目前締造創紀錄的資金流入，市場的一種解釋是，這是榮景循環尾聲的「防禦性」資產配置，一旦出現市場反轉，信貸幅縮減，拋售風險資產潮興起，科技股當然也不堪一擊。
CB Insights公司指出，去年全球估值達到了10億美元水準的未上市新科技初創公司的數量成長150%，有38家。眼下全球有111家估值過10億美元的創業公司。比2013年的25家多出不少。這些高價值的初創公司，市場上授予「獨角獸」（unicorn）和「十角獸」（decacorn）桂冠稱號，前者指市值超過10億美元的初創公司，後者指市值超過100億美元的初創公司。
科技初創公司的市值存在著泡沫。具營運模式但不具實質資產的優步（Uber）、愛彼迎（Airbnb）以及圖片分享快照公司Snapchat的市值已高達到500億、240億和160億美元。
聯準會帶動的全球金融市場的貨幣緊縮、新興市場貨幣的貶值、貿易爭端與貿易戰及上市企業回購潮助吹著科技泡沫的成長。美國科技業今年上半年回購股票金額高達6757億美元，尤其第2季4336億美元的股票回購更創下歷史新高，是第一季度創下的2421億美元的兩倍。
隨著科技產業的資產價膨脹，也吹捧了房地產市場。以舊金山房價為例，今年上半年平均房價同比漲幅達20%，是歷史同期的最大漲幅，其住宅房價中位數已比10年前金融危機前成長80%。
歐洲經濟成長的緩行和新興市場的波動，在美元升息預期下，資金回流暫具防禦性資產的科技類股。不過與傳統的防禦性資產，如優質債券、公用事業、電信、生技醫療等性質不同，科技股並不具備防禦作用。科技類股在量化寬鬆（QE）的寬鬆貨幣供給年代，資產價值已經膨脹高估，破裂風險加劇中。
今年的經濟刻在不確定性的風險中前進。根據景順資產管理公司（Invesco）一份對管理著17兆美元的126位主權財富基金和央行儲蓄投資經管者的調查研究顯示，預計今年的投資回報率為5.8%，低於今年目標回報率6.5%，也低於去年9.4%的高報酬率。另有超過1/3的主權財富基金，預計在今年減少投資組合中股票的倉位。
美國經濟目前的失業率在4％，達到充分就業和控制2%通貨膨脹的雙重目標，使得聯準會推遲緊縮政策時程機率的降低。而且歐洲央行（ECB）也釋出偏傾鷹派立場的削減資產購買的訊號。歐美的貨幣緊縮政策可能到來，在貨幣回收的縮表時程，下半年全球央行和市場的流動性，將帶來更多的經濟衝擊。在長達10年的榮景中，如何成長的前進，猶如走鋼索，是項高難度挑戰的任務。
索羅斯（George Soros）在《金融煉金術》（The Alchemy of Finance）一書中提出「反身性理論」（Theory of Reflexivity），指投資者根據自身對市場與資訊的理解來預判市場走勢、決策和行動，且採取的行動會進一步影響、強化或改變市場的走勢，並又傳導投資者對於市場的理解與認知，這個過程會不斷自我強化，最終令其對市場產生誤判。亦即認知可以改變事件，而事件反過來又改變認知，是種反饋效應。這理論前半段類似心理學上的「自我實現預言」（Self-fulfilling prophecy），但最終的結果和現實恰好相反。
當前的科技類資產是否為反身性理論構築的盛衰循環，堆砌為泡沫終成破滅，在滾動熊市來臨時，以及在榮景的尾聲，面臨更大的考驗壓力。泡沫的破滅，在歡樂派對人群散去時，在經濟開始反轉時反噬時。
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你是否也有遇過電話只響一聲，或是接起電話就被掛斷的狀況呢？一名網友好奇發問，意外釣出專業網友解釋，原來這不是惡作劇，也不是詐騙電話，「那個是程式，叫篩號機！」掀起熱烈討論，也有人紛紛推薦下載偵測來電的軟體，避免受害上當。
▼（圖／翻攝自爆怨公社）
不過，也有專業網友跳出來解釋，「那個是程式，叫篩號機！」，也有網友補充說明，「這種電話是『系統自動撥號』，測試此號碼是否有人用，你接起來之後系統會登記有人使用，之後你就會隨機接到各種騷擾電話」、「因為要測試電話號碼是不是有人用的『有效電話』」。
另有一派網友則呼籲大家，「聽說這種電話是用來判別電話是否會通，接起來就代表有效電話，他們可以把這個資料賣給有需要的客戶，未來會有人打來問你要不要貸款之類的」讓許多人看了都驚呼「長知識了」！
（封面圖／翻攝自爆怨公社／pixabay）
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